2006/09/29

銘柄ピックアップ

エンタメ会社の豊徳麗
中間7割減益ながら依然有望

　マカオのエンターテイメント事業に強い豊徳麗（e-Sun：571/HK）が先週末（9月22日）に発表した06年6月中間期の決算は、売上高が前年同期比5.5％増の6366万香港ドル、純利益が73.4%減の5401万香港ドルという内容だった。7割減益を嫌気して、株価は一旦下げに転じたものの、ゴールドマン・サックス（GS）やクレディ・スイス・ファーストボストン（CSFB）などの外資大手ブローカーが軒並み強気の見通しを維持する内容のリポートを出したことを好感。27日からは反発基調を取り戻すなど、再び市場の注目度を集めつつある。

　同銘柄は8月25日付メルマガの「銘柄ピックアップアップ」で紹介したばかりだが、日本語の情報が少ないため、簡単ながら決算フォローアップの意味で再度取り上げることにした。

　エンターテイメント分野に強いマカオ銘柄――という豊徳麗の概要については、過去記事をご参照いただきたい。

http://www.ashuir.com/merumaga/backnumber/060815_571.html

　マカオ事業に将来性

　今後の目玉は09年に開業が見込まれる総合娯楽施設「マカオ・スタジオ・シティー」の開発。得意のショービジネス（香港大物歌手のコンサートなど）で集客を図り、併設されるカジノやショッピングなどとのシナジー効果を狙う。

　それほど知名度が高くなかった同銘柄だが、CSFBが7月からカバーを開始したのを契機に、にわかに市場の注目を集めている。

　中間減益の内容

　業績悪化を嫌気して株価が売られたことは既に述べたが、その内容を詳しく検証してみた場合、中核事業の将来性に関しては目立った不安材料がない。

　中間期の7割減益は、①主要な傘下2社による利益貢献の減少②「マカオ・スタジオ・シティー」立ち上げ費用の計上（これにより営業赤字が2700万香港ドルから5600万香港ドルに拡大）――などが要因。

　ただ、①に関し、LSD(出資比率40.8％)とメディア・アジア(同37.3％)からの収益が52％減少したのは、不動産再評価益の減少などによるものであり、収益環境の悪化とは関係がない。

　また、②についても、将来の柱になるであろう同プロジェクトの進捗自体には何ら問題が発生していない。

　これを踏まえた上で、同社をカバーするブローカー3社は、いずれも強気の目標株価を設定しているのである。中間決算の数字をさほど重要視せず、新プロジェクトの進捗を評価する方向で一致したと言えそうだ。

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