中国株ニュース

Ｈ株

レッドチップ

Ｈ株と似たところでは、同じく本土絡みの銘柄であるレッドチップも重要。これを一言でまとめるならば、中国政府系の資本であるにもかかわらず、本社を香港に登記する形態の企業です。主要資産は中国本土にあり、現地でビジネスを展開しています。優良銘柄を意味する「ブルーチップ」をもじり、共産党を象徴する赤い銘柄（レッド）と呼ばれるようになりました。

資本構成に関する明確な定義はないものの、国営機関や省市部門など中国政府系の資本が35％以上を占める場合が多いようです。香港のほかは、税制上の都合でケイマン諸島、バミューダ諸島、バージン諸島などに登記される例もあります。

中国資本の企業が香港に上場している――という意味では、Ｈ株と実質的な違いはないのですが、一般に上場手続きの面でＨ株よりも簡便と考えられているようです。中国企業が本土登記のままで株式会社化→国内当局に対する域外上場申請→香港当局に対する上場申請、という段取りを経るよりは、一般の香港企業と同様の手続きだけで足りるレッドチップ形態の方がスムーズに話が進むというわけです。極端な話では、経営難の香港上場企業を買収して、国有企業の資産を注入するという「裏口上場」もみられました。

メインボードに上場するレッドチップは100銘柄ほどありますが、うち、レッドチップ指数を構成するのは25銘柄です。業種別ではコングロマリットや通信、ＩＴ、金融、サービス企業が多く、携帯電話キャリア2社のウェイトが全体の6割を占めます。

国有株

  「国家株」と「国有法人株」に2分されます。 国家株は国の投資部門や機関が、保有する国有資産を会社に注入する方式で形成された株式です。会社が保有する国有資産を株式に換算したものです。国有企業の「株式制改造」で、本来「全国民所有制」であった企業を株式会社（例：股フン有限公司）に改造する際、全国民所有制に属する会社資産は国家所有であり、その資産を株式化したものが国家株となります。国が新たに設立された会社に投資した場合、国が保有する株式は国家株となります。国家株は国務院により権限を委譲された部門や機関が保有しています。または、国務院の決定に基づき、地方の人民政府により権限を委譲された部門や機関が保有しています。

国家株資金の出所は主に3つです。
① 現有の国有企業が株式制改造を行った時に保有していた純資産
② 国を代表して投資を行う政府部門が、新たに設立された株式会社に対して行った投資
③ 国を代表して投資を行う「投資公司」、「資産経営公司」、経済的な実体性を有する「総公司」が、新たに設立された株式会社に対して行った投資。

一方、法人株とは、企業法人や法人資格を備えた事業単位と社会団体が、合法的に保有する資産を企業に投入することで形成される非流通株式（法人が有するA株、B株のような流通株は法人株の意味に含まれない）で、法人名を記入する記名式株式です。法人資格を有する国有企業、事業機関、その他が、合法的に占有する資産を独立した株式会社に出資した場合や、合法的手段で独立した株式会社の株式を保有した場合は、国有法人株となります。国有法人株も国有株とされます。

国有株の「放出」も注視する必要があります。上場企業のほとんどが国有企業で占められているという特徴があるのに加え、発行株式数の多くが国有株として国家の管理下に置かれている場合が多いためです。2004年の時点では、中国上場企業の発行済株式数は4,500億株に上り、うち国家株・国有法人株など非流通株は、全体の3分の2に当たる3,000億株を占めています。いまのところ、原則的に非流通で、市場売買されることがありませんが、今後は国家が資金不足の解消を目指し、保有株を処分する動きが出るかもしれません。上海証券取引所、深セン証券取引所は2005年1月、「上市公司非流通股股フン転譲業務弁理規則」（上場企業の非流通株譲渡についての手続き規則）を施行しました。政府は将来、市場に与えるインパクトが少ない方式を導入し、徐々に放出していくとの見方が有力です。

 Ａ／Ｈ格差

中国本土の企業がA株とH株を同時に発行している場合、その価格差を算出したものです。両者の間にみられる価格の差を言います。A株の株価をH株で除した数値。A/H同時上場の銘柄のほとんどで、Ａ株の株価がＨ株のそれを上回る状態が続いているのです。その理由は、Ａ株の株価が閉鎖された本土市場という特殊な需給環境で高水準に決まるのに対し、Ｈ株のそれは国際マーケットの香港市場で合理的に決定されるためといわれています。現時点でＡ株の発行が認められている中国系の香港上場銘柄はＨ株のみです。そもそも本土登記の純然たる中国企業なので、Ｈ株が本土市場でＡ株を発行するのは問題ないことです。

Ａ/Ｂ格差

中国本土の企業がA株とB株を同時に発行している場合、両者の間にみられる価格の差を言います。A株の株価をB株で除した数値。流動性の高さから、一般にA株がB株を上回る傾向があります。将来的にはＡ株とＢ株が統合されるとの見方がでています。◆金融の自由化・国際化に伴って、変則的な市場形態を認めるべきでないとの意見が強まっていること、◆出来高の縮小を受けて、Ｂ株市場の存在意義が薄まっていること――などがその要因です。

 ＱＦＩＩ

適格海外機関投資家（QFII、Qualified Foreign Institutional Investors）の略で、人民元建て商品の部分開放を目的に導入されました。当局の厳格な資格審査を経る必要がありますが、QFII資格を取得した海外の法人は、一定条件の下でA株などの購入が可能となります。売買できるのはA株のほか国債、転換社債、社債、その他の金融商品です。

【ＱＦＩＩ申請手続き】
「合格境外機構投資者境内証券投資管理暫行弁法」によれば、QFII申請の手続きは以下の通り。
① 中国証券監督管理委員会（CRSC）にQFII資格を申請
② 国家外匯管理局にQFIIの投資限度額を申請
③ 中国登記結算公司に証券口座の開設を申請
3つの手順を踏む必要があります。

小ＱＦＩＩとは……

香港域内の人民元を本土に還流させる目的で、本土系の現地金融機関にA株ファンドなどの組成を認める制度です。現行のQFII制度が海外機関投 資家を対象としているのに対し（海外機関投資家が保有する米ドルやユーロ、日本円を人民元に交換させてA株市場へ誘導）、小QFIIは香港域内の 本土法人を認可対象にしている点で異なります。年内の解禁が見込まれています。

ＱＤＩＩ