2008/02/26

マイちゃんのテーマ別ポートフォリオ

インフラ整備関連（４）：中国鉄道建築

　亜州IRリポーターの佐々木マイです。このコーナーでは、日刊ゲンダイ株式欄（火曜日）に連載中の「佐々木マイ、株りつきCHINA!」で取り上げた内容をご紹介しています。07年の企画は「テーマ別ポートフォリオ」です。市場で話題のテーマを月ごとに決め、1銘柄ずつを組み入れていきます。

　来月上場する鉄道インフラ建設の2番手に注目――。今回ご紹介する中国鉄道建築（1186/HK）は、前々回に取り上げた業界最大手、中国中鉄（390/HK）に次ぐ規模の鉄道特化型ゼネコンです。これまで建設した鉄道（線路）の総延長が34000キロに達するなど、新中国の成立以降、主要鉄道プロジェクトのほとんどにかかわってきたと言えます。

　鉄道以外では、国内最大の道路工事業者（総延長22600キロ超、高速道路100本以上）としても知られています。

　受注高ベースでは、世界のゼネコンで6位にランキングされました（06年度実績。米『ENR：エンジニアリング・ニュース・レコード』誌）。ちなみに、国内トップの中国中鉄は3位、交通建設（1800/HK）は10位です。

Ａ/Ｈ株ダブル上場

　同社は中国中鉄と同様に、本土市場（Ａ株）と香港市場（Ｈ株）のダブル上場を計画。前者は3月10日、後者は同月14日のデビューを予定しています。公募価格の仮条件は、A株が8.0～9.08人民元、H株が9.93～10.7香港ドル。IPOで調達する金額は、両市場の合計で400億香港ドルを上回るとみられます（うちＡ株が220億人民元超の見通し）。

△青蔵鉄道

△アルジェリア東西高速道路の建設現場

技術力に裏付けられた受注実績

　最近の動きの中で見逃せないのは、北京－上海間の高速鉄道工事で競合他社を上回る受注を獲得した点です（今年1月に発表）。同社の受注額は337億人民元に上り、中国中鉄の219億人民元を大きく引き離しました。

　これに先立つトピックとしては、昨年に全線開通した青蔵鉄道（青海省西寧とチベット自治区のラサを結ぶ高原鉄道）について、一期、二期工事の71％部分（約1406キロ）を請け負ったことです。凍土での鉄道建設、海抜4000ｍ、5000ｍ地帯での酸素不足、周辺生態系の保護などの課題をすべてクリア。無事に工事を終えることができたため、技術力の高さが一段と評価されました。

　また、鉄道メンテナンス（保線）事業で他社を圧倒していることも強みです。同社の国内シェアは、実に8割に達しています。

　さらに、海外受注が急増している点にも注目。中東やアフリカのプロジェクトを相次いで落札した結果、07年1～11月期の海外受注額は前年同期比2倍増の895億3700万人民元に膨らみました。

　売上げ規模では中国中鉄に届かないものの、収益性では同社に分があります。1～11月期の粗利益率は9.5％と、中国中鉄を約2ポイント上回ったようです。

　中国本土の鉄道インフラ建設は今、最もホットなテーマの一つになりつつあるだけに、上場後の株価パフォーマンスが大いに期待されます。

p.s. 業績推移などの詳細情報は、後日メルマガでフォローアップする予定です。正式な上場申請書類（目論見書など）が出た時点で改めてご紹介します。　

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