2007/08/29

マイちゃんのテーマ別ポートフォリオ

コングロマリット資産再編（4）：北京エンタープライズ

　亜州IRリポーターの佐々木マイです。このコーナーでは、日刊ゲンダイ株式欄（火曜日）に連載中の「佐々木マイ、株りつきCHINA!」で取り上げた内容をご紹介しています。07年の企画は「テーマ別ポートフォリオ」です。市場で話題のテーマを月ごとに決め、1銘柄ずつを組み入れていきます。
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▽北京控股（北京エンタープライズ：392/HK）の直近チャート

終値　32.60香港ドル　実績PER　62.69倍

　北京市政府系のコングロマリットが業務の主軸をガスに移す――。ビール、高速道路、水道事業を広範に手がける北京控股（北京エンタープライズ：392/HK）は、今年上半期に親会社から北京燃気（北京ガス）を買収したことで、将来の輪郭がはっきりしはじめています。

　本テーマの連載初回では、「大型コングロマリットの中には、欲張って事業を多角化するあまり、かえって全体像が分かりにくくなるものが多いつかみにくくなる」と述べました。逆に言えば、事業を一方向に集約化することによって、株価が刺激される可能性が高いということです。同社にとっては、今回のＭ&Ａがまさにこのケースと考えられます。

　買収価格116億香港ドルのうち、現金での支払いは40億100万香港ドル。残りの75億9990万香港ドルは、新株4億1125万株（発行済み株式総数の39.78％）の割当てで充当。希薄化の懸念よりは、優良事業の取得による資産価値の上昇に注目すべきでしょう。

主要業務の売上比率　06年12月期

　新たに買収した北京ガスは、市内の天然ガス供給を請け負う公益事業会社。売上高の規模が北京エンタープライズ全体の3分の2に達するとみられるだけに、今回のM&Aは業態転換に準じるくらいのインパクトです。

　市場では、思い切ったガス事業シフトがポジティブに評価されています。巨大都市の北京でガス需要の持続的な拡大が見込まれているほか、成長が著しい周辺エリア、渤海地区のガス事業についても、M&Aを通じて積極的に進出していくことが予想されているからです。

　北京を地盤とする同社は、当然ながらオリンピック関連銘柄としても位置づけられます。来年の開催に向けて、このテーマでも盛り上がりをみせるかもしれません。

各社の目標株価は総じて強気

　株価の方は、世界株安をはさんで乱高下。急落から立ち直った先週は大きく値を戻し、週明け27日には上場来高値の36.00香港ドルを記録しました。しかし、昨日と本日は外部環境の悪化による全体相場の下げに引きずられ、再び32香港ドル台まで後退させられた格好です。

　マーケットの回復局面では、戻りのピッチが速まると期待しています。

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