2007/08/22

マイちゃんのテーマ別ポートフォリオ

コングロマリット資産再編（３）：天津創業環保

　亜州IRリポーターの佐々木マイです。このコーナーでは、日刊ゲンダイ株式欄（火曜日）に連載中の「佐々木マイ、株りつきCHINA!」で取り上げた内容をご紹介しています。07年の企画は「テーマ別ポートフォリオ」です。市場で話題のテーマを月ごとに決め、1銘柄ずつを組み入れていきます。
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▽天津創業環保（1065/HK）の直近チャート

終値　4.97香港ドル　実績PER　41.42倍

　汚水処理シフトが急ピッチで進む――。インフラ投資を手がける天津市政府系コングロマリットの天津創業環保（1065/HK）は、数年前から汚水処理の事業比率を高めつつありますが、ここに来て他事業との差がさらに鮮明化してきました。06年6月中間期の部門別収益をみてみましょう。かつて主力の一角をなしていた有料道路の運営は、売上高が前年同期比でわずか0.05％増の3296万人民元。これに対して汚水処理は、34％増の3億9254万人民元と全体の87％を占めました。

　主力事業の成長に支えられ、同中間期は業績も好調です。売上高が31％増の4億5294人民元に達する中、純利益も19％増の1億1058万人民元と大きく伸びました（営業利益は18％増の2億1736万人民元）。

他地域進出で業容拡大

　汚水処理事業に関しては、地盤の天津に頼らず、広く他地域に進出しはじめたこともポジティブ材料です。数年前から取り組む地方展開（貴州、雲南、江蘇、浙江、湖北などの施設を買収）が奏功し、天津以外の汚水処理量は229％増の9228万立方メートルに達しました（同中間期）。全体に占める割合は35％程度ながら、天津（16％増の17047万立方メートル）と比較して伸び率の大きさが目立ちます。

　1日あたりの汚水処理能力は現在、11施設（天津4、他地域7）の合計で262万立方メートルという状態。他地域への進出を加速することで、同社は2010年までに処理能力を1500万立方メートルに引き上げたい考えです。今後3年間で5.7倍に膨らむ計算ですから、業容の拡大ペースには目を見張るものがあります。

国策に売りなし

　天津創業環保の資産再編は、汚水処理事業のウェート上昇とともに、同事業の全国展開がポイントと言えそうです。もちろん、「環境保護」という国策も追い風。世界株安の影響で足元の中国株マーケットは大荒れとなりましたが、「国策に売りなし」の相場格言に基づけば、長期投資の対象として大注目の銘柄と言えるかもしれません。

同社の汚水処理設備

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