2007/04/11

マイちゃんのテーマ別ポートフォリオ

マカオ関連：　②新濠国際

　亜州IRリポーターの佐々木マイです。このコーナーでは、日刊ゲンダイ株式欄（火曜日）に連載中の「佐々木マイ、株りつきCHINA!」で取り上げた内容をご紹介しています。07年の企画は「テーマ別ポートフォリオ」です。市場で話題のテーマを月ごとに決め、1銘柄ずつを組み入れていきます。
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▽新濠国際（メルコ：200/HK）の直近チャート

終値　15.24香港ドル　実績PER 6.40倍

　カジノ・レジャー事業の期待が高まる新濠国際（メルコ：200/HK）は、先週取り上げた信徳集団（シュンタック）と並ぶマカオの代表選手――。今週ご紹介するメルコは、時価総額でシュンタックに迫る大型優良マカオ株です（約200億香港ドル）。サイズが大きいため、当然ながら海外ファンドの選好度も高いと考えられます。

　レジャー・娯楽やエレクトロニクス（カジノ業務システムの管理）、不動産などを幅広く手がけていますが、豪ゲーミング大手PBLと合弁で立ち上げた新規カジノ事業が注目材料。

　折半出資で設立した新濠博亜娯楽（メルコPBL）は、カジノ・ホテル「クラウン・マカオ」（07年5月開業）や総合リゾート村「シティ・オブ・ドリーム」（08年完工）の開発・運営を手がけます。昨年12月には、米ナスダック市場に上場するなど元気な子会社です（上場後、メルコの出資比率は42％に低下）。

　メルコ本体の業績も好調。今月2日に発表した06年12月期の本決算は、売上高が前年比33％増の8億60万香港ドル、純利益が417％増の28億3675香港ドルという結果です。　

　利益の急増は、メルコPBLの分離上場に伴う譲渡益の計上が主因ですが、今後は合弁カジノ事業の寄与が見込まれるため、収益ベースでも持続的な成長が期待できそうです。

シンガポール上場企業の筆頭株主に

　メルコはまた、決算発表と同じタイミングで、シンガポールに上場するロト・ビジョン（ロト事業者）の株式28.5％（増資後）を取得しうると発表しました。子会社の耀聯を通じ、実質的な筆頭株主となります。対価（約1億164万香港ドル）として、宝加発展有限公司の株式29.74％をロト・ビジョンに譲渡します。（宝加発展に対する出資比率は60.00→30.53％に低下す）。

　メルコとロト・ビジョンは06年9月、ロト発券に関する技術・システムを提供する宝加発展を設立。中国やアジア諸国・地域を営業エリアとして活動しているので、今回の資本移動は提携企業間の資産交換ということになりますが、メルコがシンガポール上場企業の筆頭株主に躍り出たインパクトは決して小さくなさそうです。

競争激化は織り込み済み

　マカオのカジノ業界は、昨年から競争の激化が表面化してきましたが、そのマイナス効果は、ここ半年の間、相対的に株価が低迷したことに織り込まれたと考えられます。

　信徳集団（シュンタック：242/HK）をご紹介した先週の本欄でも、「カジノ・ブームを追い風に昨年まで軒並み高値を更新する展開でしたが、米大手のサンズやウィンなど外資の参入で競争激化の懸念が浮上。地元勢のシェアが低下するにつれて（数年前まで市場をほぼ独占していたSJMも、現在は約半分に落ちみました）、株価も一時のような勢いを失ってしまった感があります」とした上で、「ただし、カジノの売上高が急ピッチで拡大を続けていることは事実。マカオの市場規模は昨年、本家のラスベガスを抜き去り世界トップに躍り出たのです。したがって、シェアが低下しても、全体のパイが大きくなれば収益の成長は続いていくはず。中国人観光客の流入が急増している状態をみても、業績の先細りは考え難いと言えます」と述べました。この見解は、メルコにも当てはまると思います。

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