2007/02/21

マイちゃんのテーマ別ポートフォリオ

水・環境関連：③セクター筆頭格の粤海投資

　亜州IRリポーターの佐々木マイです。このコーナーでは、日刊ゲンダイ株式欄（火曜日）に連載中の「佐々木マイ、株りつきCHINA!」で取り上げた内容をご紹介しています。07年の企画は「テーマ別ポートフォリオ」です。市場で話題のテーマを月ごとに決め、1銘柄ずつを組み入れていきます。
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　レッドチップ指数採用の粤海投資（広東インベストメント）は水関連の代表銘柄――。広東省政府系の同社は、給水事業（売り上げ比率6割超）を主力とするインフラ投資会社です。前々回にご紹介した中国水務と同じ業態ですが、時価総額は270億香港ドル超（約4200億円）と約6倍の規模を誇ります。流動性が高く、海外ファンドの投資対象になりやすいことも魅力。昨年後半から株価は上昇トレンドに入り、現在も最高値の更新が続く状態です。将来の成長性を見越せば、実績PERで20倍弱という水準に、それほどの割高感はないかもしれません。

　収益の底上げ要因としては、Ｍ＆Ａによる業容の拡大もあります。今年1月には、親会社の広東省粤港投資からインフラ関連の優良資産（水道事業を含む）を譲り受けるとの観測が流れました。

　また昨年末、「非中核部門のホテル業務を分離上場させる可能性がある」と報じられたことも刺激材料です。同部門は中国本土に18軒、香港に2軒、マカオに1軒のホテルを所有しています。譲渡益や含み益が期待される以外に、経営資源を主力の給水業務に集約させる効果が評価されそうです。

　ところで、前回ご紹介した潅漑設備の天業節水は、業績期待を受けて先週一週間で株価が10％超の上昇。先週末の引け後には06年12月期の23％増収、18％増益を発表しています。ただ、原油価格の高騰（原料コストの上昇）などで粗利益が0.7％減少したことや、株価急伸で高値警戒感が強まったこともあり、連休明けの本日（21日）は揉み合いの後に2.92香港ドルで引けました。

水・環境関連の業態

　これまで取り上げた水・環境関連の銘柄は、さらに業態を分類すれば、各社の主力事業が中国水務＝水道、天業節水＝潅漑、粤海投資＝水道となります。飲料用か農業用の違いがあるにせよ、いずれも水を供給する業務（水資源の確保）という点では共通。ただ、環境保護のテーマに着目した場合、下水を処理する業務に携わる企業もクローズアップされるはずです。

　そこで次回は、汚水処理施設の建設・運営を主力とする天津創業環保（1065/HK）をご紹介するつもりです。小型のH株ということもあって、昨年まではそれほど注目度が高くなかったのですが、今年に入り株価が上昇し始めました（ほぼ最高値圏）。しばらく出遅れていただけに、今後どこまで上値を伸ばすかが注目されます。

先月の五輪関連パフォーマンス

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